由学习型中国增进会主理、新浪财经特殊支持的学习型中国－第七届企业资源论坛于2015年4月24日－26日在北京举行 。北京尊龙凯时投资治理公司董事长吴敏文出席并发演出讲 ，全文摘录如下：
吴敏文：首先 ，民营企业家怎样与资源共舞 ，我想用这几个方面给各人做一个分享 。首先我旌旗鲜明的说 ，中国的古板金融业对民营企业并不友好 ，我信托在座都有这种体会 。
今天组织者告诉我 ，在坐的列位或许是在三万万到三亿之间营收的群体 ，这个群体着实是中国经济的中坚实力 ，也是组成社会就业和社会稳固的中坚实力 。可是尊龙凯时古板金融着实对这类企业并不是很友好 。
第二个我想跟各人讲讲民营企业怎样跨入资源市场 ，特殊是企业在差别的生命周期 ，在你两亿估值的时间到两百亿估值的时间 ，甚至到一千亿估值的时间 ，你怎样与资源市场共舞 。
第三个 ，跟各人讲讲民营企业家面临的风口和时机 。我以为新三板 ，新金融是资助民营企业腾飞的主要历史机缘 。最后跟各人讲讲怎样实现新三板的挂牌 。
首先 ，为什么古板金融对民营企业并不友好 。我们国家是一个以间接融资为主体的金融结构 ，恒久以来 ，民营企业尤其是中小企业很难获得古板银行的青睐 。泛起这个征象的泉源很好明确 ，由于银行业是作为国计民生的支柱工业 ，其自己是国有的 ，同时它的主要支持工具是国有企业 ，以是中国的金融主要由国有控制 ，它的效劳工具主要是国有企业 ，这可以说是我们三十多年刷新以来 ，现在形成的整个在经济结构内里最不对理的一块 ，最影响我们整个国家经济生长和结构调解的最大的障碍 。
我们详细再看一看直接融资 ，中国在1990年建设两个生意所 ，我们运行了这么长的时间 ，可是中国的股票市场仍然是严酷的羁系 ，严酷的准入 。前段时间有个企业在深交所上市 ，企业董事长上台致辞 ，满把辛酸泪 ，他说为了上市走了八年 ，抗日战争都打完了 。同时大宗中小企业也别拒之门外 ，我们古板的银行系统和现有的既定的证券市场系统仍然不可为中小民营企业提供一个跨入资源市场的舞台和时机 ，整个总量很是小 。我们若是剔除掉金融企业 ，整个境内股票融资占全社会融资只有百分之二点几 。
我们再和美国较量一下 ，看看一个合理的资源市场的结构应该是什么样 。美国最底下是OTC市场 ，中心是纳斯达克二板市场和以纽交所为焦点的主板市场 ，大宗的中小企业成为资源市场的基石 ，然后再逐步形成一个金字塔 。但中国是倒过来的 ，主板市场是大宗的国有企业 ，中石化、中石油、工商银行等等 ，然后是中小板 ，然后是创业板 ，然后是三板及场外市场 ，这样一个结构是导致我们资源市场不清静 ，同时它的功效也是不强盛的 。从古板银行和到现在为止我们既有的资源市场的结构这两个维度来看 ，我们古板金融业对民营企业并不友好 。无论从总量照旧结构来看 ，民营企业尤其中小民营企业没有成为这个资源市场和间接融资的中坚实力 。
现在中国也最先在往美国谁人偏向建设资源市场架构了 。最上面那层是大企业 ，好比苹果、谷歌、微软 ，中心那层是由许多中等规模的企业 ，包括境外的企业 ，包括我们中国的新浪、携程、去哪儿 ，为什么新浪、携程都去谁人地方呢 ？由于这些新的经济 ，新的企业他们其时上市的时间不切合中国证券市场的规则 ，以是我们最优异的网络企业都不在中国上市 ，最优异的新经济的企业 ，好比阿里 ，好比腾讯 ，都是去香港或者美国 。由于中国证券市场执行的是你必需三年一连盈利等等这种苛刻的指标 ，这种指标系统的设置和规则的建设 ，是基于一种古板工业 ，基于既定的经济增添的纪律和程序所制订的 ，它着实完全不可笼罩新的经济 ，新的在互联网配景下的这种经济的现实 。以是我们许多优异的企业都去外洋上市 ，这些企业家们被迫要去面临全球资源市场 ，去展示他的企业 ，可是海内的资源市场反而无缘享受 。各人都知道阿里在纽交所上市 ，马云成了首富 ，可是我们其时海内的投资者若是想加入他的投资 ，险些是没有步伐的 。
我们一方面看美国的结构 ，另一方面反思中国 ，中国现有的金融系统 ，包括银行 ，包括资源市场 ，结构很不对理 。我们看到在一个成熟的资源市场内里 ，若是民营企业不可了 ，可以卖给别人 。可是在中国我们看到当一轮宏观调解 ，无数企业家跑路、跳楼 ，这是全社会的悲剧 ，也是我们整个金融系统的悲剧 。
古板金融对中国的民营企业家不友好 ，但现在确着实改变 。特殊是最近这几年以来创业板开板以来 ，情形在转变 。从09年到现在这几年的时间 ，有一批优异的民营企业上岸到中国资源市场 。自己既实现了自己的人生梦想 ，也使得整个企业在全社会在资源市场处于很是主要的职位 。
我以为中国民营企业跨入资源市场可以分为三个阶段 ，一个阶段是你的估值在一亿到一百亿左右的时间 ，主要是创业板和新三板 ，尤其是新三板 。当你的估值是一百亿到三百亿的时间 ，主要是机构投资者 ，通过定向增发做大你的主业 ，扩大你的营业收入 ，到三百亿以上的时间 ，主要是通过并购整合 。
若是民营企业上岸资源市场分为三个阶段 ，第一阶段引进PE、VC ，上岸创业板或者新三板 ，我想这个阶段是在座在资源市场内里的职位 ，中国最大大都的民营企业属于这个阶段 。当你上了市之后 ，主要通过主业的扩张 ，这块你就面临机构投资人了 ，什么是机构投资人呢 ？证券公司、公募基金治理公司、包管公司 ，我们在差别的阶段 ，我们面临的投资者是纷歧样的 ，我们面临的市场特点也是纷歧样的 ，最后一个阶段就是成为行业的龙头 ，市值凌驾三百亿以上 ，在中国也是凤毛麟角的 。中国民营企业在A股市值凌驾三百亿的有95家 。
下面给各人讲讲新三板 ，新金融 。我以为新三板是在座民营企业或者组成中国民营企业主体的这些企业家们最应该关注的一个场合 。新三板现实是中国建设多条理资源市场现在主要的着力点 ，从职位来讲 ，他是依据证券法所设立的天下性证券生意场合 ，现实它的政治职位和上海、深圳生意所是一样的 。它的主要职能是为立异型、创业型、生长型中小企业生长效劳 ，我以为在座的企业家都具备在新三板挂牌的条件 。
各人注重看一下 ，他的职能内里是为这类企业提供什么效劳呢 ，提供挂牌 ，果真转让股份 ，举行股权融资 ，债券融资 ，资产重组等等 ，事实上新三板给民营企业所提供的在资源市场种种工具和生意 ，着实比两个主板市场 ，比上海和深圳两个生意所只多不少 。以是随着中国推动新三板的生长 ，未来中国整个资源市场应该是这样一个结构 ，底下新三板组成整个主体 ，然后是创业板 ，然后是中小板 ，然后是主板 ，以是新三板被人们普遍以为将会是中国未来的纳斯达克 。
新三板是中国资源市场的试验田 ，也是注册制的先行者和实践者 ，也是松开管制 ，简政放权 ，提高效率 ，增进立异详细的行动 。若是你想上创业板 ，中心的公关本钱 ，中心的潜规则成内情当之高 ，时间很是漫长 ，并且政策极端不确定 。新三板纷歧样 ，新三板是增量刷新的场合 ，一最先就不是发审委 ，既然不是发审委 ，你就不需要去公关 。再举个例子 ，由于整个创业板市场实验很是严酷的再融资制度 ，在中国上市公司若是你已经上市了 ，你从预案提出到证监会批准到你拿到钱 ，整个周期快要一年的时间 ，你的股价可能爆发了排山倒海的转变 。新三板不是这样的 ，新三板你随时可以融资 ，这是从再融资制度 ，由于关于民营企业家来讲 ，跨入新三板主要的目的是融资 ，主要的目的不是股份流通 。新三板市场效率很是之高 ，并且我们现在履历过这么多新三板企业 ，基本上没有听说过哪个企业家为了上新三板需要去搞潜规则公关 ，这点很是主要 。
再一个 ，新三板不设置财务门槛 ，不设置利润指标 ，这就可以容纳种种新的经济 ，新的模式 ，新的商业模式 ，新的手艺和新的产品 ，能够在资源市场获得融资 。适才提到了整个创业板市场是以利润和收入作为门槛的 ，现实上真正一个伟大的企业 ，好比京东现在还亏损 ，但他的市值好几百亿美金 ，资源市场应该是你只要愿意发股票 ，只要有人要 ，你就可以 。可是我们古板的体制 ，市场效率受到极大的影响 ，可是新三板不是这样 ，完全由市场选择 。在新三板这个市场内里是可以容纳新兴的经济 ，新兴的商业模式 ，新的手艺 ，州差别的治理结构 ，差别的股权结构的企业 ，都可以容纳 。
我们说企业在新三板的挂牌 ，从融资渠道到经济转型 ，到企业形象 ，到企业的估值 ，对加速上市都有主要的意义 ，企业无所谓优劣 ，只有价钱合不对适 。新三板从这个角度来说 ，他是一个闭合的循环 ，要钱的人和用钱的人 ，投资者和企业家都可以在内里各得其所 。这内里有许多新三板的制度立异 ，好比再融资一样平常两个月完成 ，尤其下一步证监会会进一步刷新新三板 ，会让更多人加入 ，现在每个月约莫上岸两百家企业 。
新三板在我们这些专业人士看来 ，是在座的民营企业家跨入资源市场最好的时机 ，目今最好的机缘 ，目今最好的一个场合 。重新三板到主板到创业板中心的制度 ，中心转板的机制也逐步在形成 ，中心转板的规则也正在制订 ，以是很是愿意告诉各人 ，我们很是希望看到许多的企业能够跨入新三板 。现在市场上也有许多新三板的基金 ，企业要跨入新三板之前 ，完全可以完成你所需要的融资 。通过跨入新三板 ，你就上岸了资源市场 ，你的企业面目就会完全纷歧样 。谢谢各人！
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